中信建投證券發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告，指出外加劑行業(yè)呈現(xiàn)加速成長(zhǎng)邏輯；中信證券發(fā)布化工行業(yè)2021投資策略，指出減水劑行業(yè)集中度提升已成趨勢(shì)，看好龍頭份額增長(zhǎng)。
行業(yè)周期性減弱，成長(zhǎng)性增加，2025年行業(yè)規(guī)?；?qū)⒊?000億，行業(yè)集中度將大幅度提升，龍頭企業(yè)依靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)打通上下游成長(zhǎng)空間廣闊，留給中小創(chuàng)新型企業(yè)打造護(hù)城河的時(shí)間緊迫。
一、弱周期高成長(zhǎng)，2025年規(guī)模或?qū)⒊?000億外加劑是一種能夠顯著改善混凝土性能的化學(xué)物質(zhì)，目前70%為影響混凝土流變性能的減水劑，其中第三代高性能減水劑性能突出，占比近80%。第三代減水劑的生產(chǎn)分成聚醚單體生產(chǎn)、濃縮液合成以及泵送劑復(fù)配三個(gè)環(huán)節(jié)，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集中度存在較大差異。外加劑行業(yè)下游客戶主要為商混站及建筑央企，具備一定的周期性特征。近年來(lái)隨著商品混凝土比例的提升和機(jī)制砂的廣泛使用，行業(yè)周期性減弱、成長(zhǎng)性增加。中信建投預(yù)計(jì)2025年外加劑市場(chǎng)有望達(dá)到 1180億元，其中減水劑市場(chǎng) 840億元，聚羧酸系減水劑市場(chǎng)有望達(dá)到 780億元。二、行業(yè)集中度快速提升，競(jìng)爭(zhēng)格局趨穩(wěn)定
① 供給側(cè)：環(huán)保政策及化工標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，小微企業(yè)逐漸退出。
② 需求側(cè)：河砂禁采推動(dòng)機(jī)制砂產(chǎn)品應(yīng)用比例，外加劑復(fù)配難度加大，下游客戶對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)要求不斷提高。因此，外加劑集中度提升趨勢(shì)明顯。
同時(shí)，建筑央企等客戶轉(zhuǎn)向集采模式，以及水泥、防水龍頭企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，行業(yè)運(yùn)行預(yù)計(jì)更加規(guī)范，有利于龍頭企業(yè)市占率的提升。
三、龍頭加速全國(guó)布局，高毛利業(yè)務(wù)拓展順利① 融資借力加速全國(guó)布局：龍頭企業(yè)紛紛順勢(shì)發(fā)布融資計(jì)劃，緊鑼密鼓布局全國(guó)產(chǎn)能。蘇博特2年內(nèi)預(yù)計(jì)新增聚羧酸減水劑產(chǎn)能62.5萬(wàn)噸、功能性材料產(chǎn)能20萬(wàn)噸；壘知集團(tuán)2年內(nèi)預(yù)計(jì)新增高性能減水劑產(chǎn)能60萬(wàn)噸、聚醚單體產(chǎn)能5萬(wàn)噸。② 檢測(cè)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展：一些企業(yè)背靠建筑科研院，在檢測(cè)業(yè)務(wù)方面具有天然優(yōu)勢(shì)，有望迎來(lái)檢測(cè)行業(yè)風(fēng)口。
建筑檢測(cè)行業(yè)毛利率長(zhǎng)期維持在40%~50%的高位區(qū)間，且現(xiàn)金流狀況優(yōu)良，具有輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、回撤小等優(yōu)勢(shì)，是外加劑行業(yè)龍頭未來(lái)必爭(zhēng)之領(lǐng)域。
文章轉(zhuǎn)自：外加劑公眾號(hào)
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